本文总结了5家中概股曾经典型的“明星”创新公司，根据其历史股价的发展以及当时发生的历史事件，总结出了其“衰落”的原因，希望能为后边的创新企业提供一些借鉴意义。
文/张朝阳 亿欧智库分析师
创新是一个国家、一个民族发展进步的不竭动力，对于一个企业来说，也是其发展的必要条件。企业上市是其创新能力的表现形式之一，股价间接地代表了企业的创新能力及其竞争力。一项创新能够使其公司的股价出现大幅上涨，而若创新不具有持续性，则其股价也会在短时间内下降，最终回到股价初始阶段。
每一家上市企业都曾有过创新，本文亿欧智库将以中概股248家在市的企业为研究总体样本，从中找出了2015年之前上市的、总市值小于10亿、自上市以来跌幅超过40%的互联网典型信息技术公司（表中股价时间截止到2018年11月6日），通过研究这些曾经的“明星”公司的历史发展轨迹以及其失败经历，希望能从这些“衰败”公司中总结出一些规律，为后面创新的企业提供一些借鉴意义。
一、UT斯达康——靠单一创新业务小灵通起家，但其增长能力有限
十几年前，UT斯达康的火爆程度丝毫不亚于今天的任何一家企业，小灵通是那个时代最重要的一项创新技术之一。UT斯达康创办于1996年（Unitech和Starcom合并而成），1997年在中国首创小灵通业务，而当时华为、中兴等巨头企业并不看好，随后迅速以单项、低收费的模式走向全国，2004年，其业务便覆盖了全国355个城市。2005年，公司被《福布斯》杂志评为全球最成功的前20名小企业之一。繁荣的背后，往往伴随着危机。在2005年小灵通的用户继续增长的情况下，其业务所带来的收入却在下降，由此公司开始裁减大批生产人员，致使股价开始下降。而后，又发展IPTV和游戏等业务，虽然IPTV业务曾一度有过好转，2011年盈利1340万美元，而一年之后就亏损3320万美元，经过苦苦挣扎之后，其股价仍未有很大的起色。2014年10月，小灵通基站被正式关闭。纵观UT斯达康的发展史，其股价从开盘日的68.1美元，跌到了如今的3.68美元，跌幅超过了98%，一个时代的创新技术小灵通就此而衰落。
二、迅雷——三次创新，但均未持续发展，转型失败
迅雷创立于2002年，起始阶段，通过创新的一项点对点下载业务（P2P），为用户提供了高速稳定的下载体验，快速地占领了下载工具市场，经过四年的发展，即2006年，用户数量便破亿。伴随着移动互联网时代的来临，适用于PC时代的P2P传输技术不再适用于移动互联网时代，下载需求慢慢被缓存取代。2015年6月，迅雷继续创新性地推出了星域CDN（一种内容分发网络），正式布局P2PCDN业务（用户可将自己的设备变成CDN服务器，接入互联网索取服务的同时，能分享自己的带宽），而后互联网巨头相继布局P2PCDN业务（如阿里），通过低价来获取市场，使得迅雷的盈利能力越来越低，盈利空间不断地被压缩，在2015年迅雷由于创新而使股价大涨，后未能加固护城河，股价又逐渐地落了下来。2017年8月，迅雷再次创新，推出第三代计划玩客云（通过共享带宽，可挖玩客币），而此时正好是区块链的火热时期，由于区块链概念，迅雷股价再次大涨。然而，当区块链风潮过后，迅雷的股价又出现了下降趋势，当前收盘价仅为6.37美元，快跌破其发行价的50%。迅雷是一家以技术见长的公司，在其历史发展中，进行了三次创新，但由于市场缩减、大企业竞争等原因，均未获得持续增长。现在宣称是全球共享计算与区块链的创领者，在全球区块链应用还未落地的情况下，迅雷的未来发展仍不清晰。
三、人人——创新性战略正确，但战术失败
2009年，校内网以社交为属性，基于实名制，定位于找寻你多年的小学、初中等同学，通过此项创新，遂风靡于整个校园。后来，校内网更名为人人网，开始将用户群体慢慢地向校外转移，定位从寻找同学，转变成了整个社交，这一战略创新转变虽然增加了业务，但其原有的学生用户越来越少。
相比于现在的微信，人人网想要向社交转变的创新战略固然是正确的，然而未考虑到学生群体与社会群体之间的鸿沟，同时也没有意识到移动互联网的来临，最终此项创新未能显现其价值，股价也未能增长。而后，人人网又经历了新的创新业务，如游戏、直播、二手车等，最终均未再次发展起来。
图中曲线上，曲线突然上升是因为在2017年2月，由于人人公司调正了美国存托股份与A股之间的比率，由1股ADS代表3股普通股调整为1股ADS代表15股普通股，使得图中曲线由此大幅上升。而曲线大幅下降是因为在2018年6月22日，人人网向每股美国存托股派息9.1875美元，所以图中又有此大幅下跌。
四、兰亭集势——因业务创新而发展迅速，但由于诚信问题而被诉讼，后一蹶不振
兰亭集势创立于2006年，创始人是具有“天才”之称的谷歌前首席战略官郭去疾。2008年，公司获得了Paypal公司评选的“2008年度最佳创新公司奖”。2009年，公司的销售额就达到了3000万美元。2010年被称为中国跨境电子商务平台的领头羊公司，公司也从最初的电子产品扩张到家具、婚纱等14大类的产品。2013年6月6日，因创新业务经历了4轮融资后，兰亭集势在美国纽交所上市，当日收盘价涨幅达到了22.2%。然而在上市的两个多月后，被称为“外贸电商第一股”的兰亭集势就遭到了美国三家律师的集体诉讼，称其在上市过程中，人为的抬高股价，此事件直接导致股价连续暴跌。而在其后的几年时间内，公司出现连年亏损，运营资金困难，再加上高管离职，最终导致股价一蹶不振，一代创新性公司渐渐地走向了衰落。
五、聚美优品——通过创新的“网红”营销模式，定位于化妆品电商，但假货问题未能及时处理，葬身企业前途
一想到聚美优品，就会想到陈欧。陈欧通过创新的“网红”营销模式，带领聚美优品，仅用了四年时间就在美国纽交所上市了。陈欧在2013年的宣传片《我为自己代言》问世后，其个人的影响力达到了顶峰，其近乎完美的创新性营销，也使得2013年聚美优品的年销售额达到了60亿。作为一个“网红”，陈欧毫无疑问是成功的，然而作为一家企业的管理者，其可以说是失败的。面对化妆品的假货问题，并未有一个切实的解决措施，上市半年多以后（2014年12月），股价便跌去了50%。而后，公司也做了苦苦的挣扎，为了保证产品的质量，几位高管直接去韩国与品牌商签订协议，此时市场上感觉到聚美优品又重新找到了一个新的盈利增长点，股价逐渐攀升。然而2015年中旬，跨境电商新政出台，公司再次丢失了最后一根救命稻草，股价逐渐下跌，而此时高管和创业伙伴也相继离职，通过创新的“网红”营销模式的聚美优品已成了过去时。
以上列举了5家2015年之前在美国上市的曾经的“明星”公司，这些公司以各种各样的创新的力量发展起来，但失败的原因总结起来包括两个方面：一是管理不善，面对企业或个人的诚信问题未及时解决；二是未找到新的创新机会或面对新的创新机会，未能快速地巩固自己护城河。前者的问题在于管理者自身，而后者的问题在于企业的整体组织效率。这些曾经高价值的企业，逐渐地衰落了下来，而到现在，这几家公司的股价已基本跌去了80%-90%。
企业通过创新的技术或业务，使得其在短时间内上市，但上市只是其发展的开始，仍需通过不断地创新，找到新的盈利增长点，促使股价不断攀升。而公司的管理及战略战术等问题在这个过程中会起到至关重要的作用，没有好的管理，后边所有的创新布局也许都会大打折扣，写此篇文章希望能为已经在市的企业提供一些借鉴意义。
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