作者：覃汉、潘琦、石玲玲
央行中性续作MLF，资金面整体平稳运行。上周央行净回笼100亿元，其中开展2000亿MLF和400亿OMO操作，同时有2000亿MLF和500亿OMO到期。税期并未让资金面紧张，DR007在2.15-2.23%区间内运行，但机构谨慎导致跨季资金趋紧，1年期存单利率升至2.95%。
国债表现好于国开债，期债强于现券。参考中债估值，上周2年、5年、10年国债利率分别下行2bp、2bp、1bp，短端表现强于长端。2年国开债利率下行1bp，5年、10年国开债利率分别上行2bp、1bp。TS、TF、T主力合约收盘价分别上涨0.06%、0.14%、0.33%，上涨集中在上周五。
多空博弈下，债市迎来反弹。上周央行中性续作MLF，但市场仍担心时点性扰动会转为持续性收紧，因此即使资金体感不紧，做多热情难见升温，经济数据不及预期反而让部分机构更担心地方债发行提速。但本轮债市调整已经持续超过三周，市场对利空的担忧已经一定程度上被price in，上周五反弹行情的背后就有明显的空头止盈迹象。
上周具体行情表现如下：
周二，央行等量续作2000亿MLF，未超预期，净回笼100亿，资金面早盘收敛但随后明显转松，叠加股市走弱，债市延续窄幅波动，10年国债活跃券利率下行0.5bp，T主力合约小涨0.07%，端午节前现金理财新规落地的影响比较有限。
周三，5月经济数据全面不及预期，A股大跌，但债市不涨反跌，除了担心美联储6月会议偏鹰，也有担心经济下行风险加大可能导致地方债发行提速。隔夜利率重回2%下方，但国债一级招标结果一般，10年国债活跃券利率上行1.5bp并突破3.15%，T主力合约收盘持平。
周四，隔夜美联储点阵图暗示2023年加息两次，信号偏鹰派。国内资金面偏松，隔夜和7天利率继续回落，但部分机构担忧半年末资金，14天资金利率上行近30bp。利率早盘冲高回落后，下午三点后抛压陡增，10年国债活跃券利率上行1bp至3.1675%，T主力合约下跌0.10%。
周五，隔夜美债利率大幅下行，美联储偏鹰的冲击明显逆转。缴税截止日资金先松后紧，隔夜重回2%上方，跨半年末资金继续趋紧，存单利率继续走高，50年国债一级招标较差，但午后债市意外大涨，空头止盈迹象明显，10年国债活跃券利率下行2.5bp，T主力合约大涨0.34%。（完）
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